上海2025年2月10日 /美通社/ -- 復星旅游文化（1992.HK，簡稱"復星旅文"）私有化進展十分迅速。

2月10日，公司公告派發方案文件（Scheme Document）。文件顯示，公司私有化順利推進，提案已獲獨立財務顧問認可并推薦。根據計劃，復星旅文將于3月4日召開法院會議及股東大會，就私有化交易作最終表決。

此前2024年12月10日晚間，復星旅文披露私有化計劃，12月11日，復星旅文復牌后暴漲80.25%，3.57億資金"瘋狂買入"。市場資金之所以熱捧，源于本次私有化的高溢價。按照計劃，每股回購價格高達7.8港元，溢價達到111%。

私有化提案是基于公司的長期戰略考量

近年來，港股整體低迷，越來越多公司選擇私有化。根據Wind數據統計，2020年至2024年，通過私有化離開港股的公司達到83家。2024年，港股私有化再掀小高潮，全年共有15家公司主動私有化退市，引發市場關注。

對上市公司而言，港股股票交易量低迷，公司股價未能真實反映其內在價值，控股股東資本市場融資能力受到制約，繼續維持上市地位的成本可能超過了上市帶來的好處。

申萬證券研究所首席市場分析師桂浩明指出，公司選擇私有化有有些是因為股價嚴重偏低，喪失了融資的能力，但作為上市公司還要接受監管，"這樣上市的意義已經不大，選擇私有化可以減少一些管理上的麻煩、降低管理成本。"

北京九圜青泉科技有限公司首席投資官陳嘉禾認為，私有化被認為是上市公司的一大利好，它證明了公司是有錢的，私有化一般會有溢價，這也證明大股東認為上市公司的資產有價值。

復星旅文方面表示，本次私有化提案是基于公司的長期戰略考量，對正常運營無任何影響。未來，公司將持續推進輕資產轉型，打造可持續增長引擎，推動公司長期價值的實現。

私有化提案已獲獨立財務顧問推薦

根據本次公告的方案文件，復星旅文已聘請浩德資本作為本次私有化的獨立財務顧問，為獨立股東評估交易的合理性。

基于一系列評估，獨立財務顧問認為本次私有化提供了有吸引力的要約價格，為股東提供了良好的兌現機會，同時也有助于公司私有化轉型后，以輕資產模式運營，并把資源集中投放到核心業務，以實現長遠并可持續盈利增長。經過測算以及與可比公司的比較，本次私有化的要約價格代表的P/E和P/B指數都顯著高于行業可比公司。

因此，獨立財務顧問認為"本次交易對獨立股東而言公平合理，并建議推薦獨立股東接受本次私有化并在法院會議上投票贊成計劃及在股東大會上投票贊成"。

數據顯示，自2022年以來香港上市公司私有化交易中，截至最后一個交易日止30個交易日的平均收盤價的中位數溢價為30.2%。而復星旅文此次私有化溢價達到111%，遠高于港股一般水平。

復星旅文表示，此次私有化為股東在當前不確定性加劇的市場下，提供一個以較歷史收盤價大幅溢價的股份兌現機會。

自2024年12月11日發布私有化公告以來，復星旅文股價大幅飆升至接近要約價的水平，并保持穩定。

未來將戰略聚焦輕資產轉型

港股私有化，是復星旅文持續"聚焦"、推進輕資產戰略的重要一步。

據復星旅文，私有化將讓公司擁有更大的戰略靈活性，更積極地應對不斷變化的市場環境。它也將使公司能夠更加靈活地進行資源配置，以更好地完成輕資產模式的過渡并專注于可持續增長引擎的打造，從而推動公司長期價值的實現。

事實上，港股市場的風格對處在轉型關鍵期的復星旅文并不"友好"。

世界旅游城市聯合會特聘專家、研究員王笑宇認為，港股市場對酒店、綜合體、文旅項目的短期收益率、財務報表等要求較高，而復星旅文目前正處于市場調整、產品調整、企業轉型的階段，此時，企業則更看重中長期發展，會進行內容投資、基礎能力提升等。所以，復星旅文擬私有化退市可能更多地考慮到了自身的轉型需求。同時，目前港股估值偏低，這意味著要用更多的成本來維護上市公司的股價。

輕資產模式是近年來復星旅文的重點轉型方向。2024年6月，復星旅文太倉二期官宣與太倉市政府平臺進行戰略合作，打造全球最大的室內滑雪綜合體，由復星旅文進行純輕資產運營。2024年10月，海南超級地中海項目正式啟動，項目規劃涵蓋文化演藝中心、高奢酒店、水晶瀉湖、時尚運動、沖浪和潛水等多元產品業態，復星旅文規劃以輕資產模式參與其中。

"要向輕資產運營轉型。復星過往的積累形成了我們的資產運營能力，未來我們要靠手藝吃飯。"日前，在第八屆世界浙商上海論壇上，復星國際董事長郭廣昌如是說。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，復星旅文近年來側重輕資產管理是一種明智的戰略選擇。輕資產管理可以降低公司的運營成本、提高資產周轉率，進而提升公司的盈利能力；其次，輕資產管理也有助于公司更好地應對市場變化，提高市場競爭力。通過靈活調整業務結構、優化資源配置，公司可以更好地適應市場需求的變化，保持業務的穩定增長。